航天信息:预收账款验证增长质量,子公司整合体现执行力

事件:公司公布2018年半年报,实现营业收入155.77亿冠,同比增长15.07%,实现归属为上市企业股东的净收入3.78亿首先,同比大跌34.99%,实现归属于上市企业股东的扣除非经常性损益的盈利6.86亿初次,同比提高5.39%,超出市场预期。

   
2018H在赛基数下看不净盈利按滋长,预收账款维持验证增长质量,企业客户数增长及会员制推广引领业绩加速点。1)根据发改委官网,2017年8月1日对金税盘和税控服务费进行降价,公司2017年报预计对毛利影响约4亿。并且,2017Q2一味季度看不净盈利5.03亿、全年占比超1/3。因此,2018年上半年较业绩压力比充分。2)半年报显示2018H扣不净盈利实现比较5.39%之滋长,增值税防伪税控系统及相关设备销售收入同比提高16.11%,且预收款Q2仅减少1800万,验证增长质量。随着2018年下半年降价影响将寿终正寝,预计公司迎来业绩加速点。

   
归母净利润骤降主要受非经常性损益影响。1)2018H促成由母净利润3.78亿长、同比下跌34.99%,主要是因为庄针对中油资本确认的公平价值变动收益带来的非经常性损益事项所赋予。2)2016年9月,公司公告以现金19亿认购中油资本也搜集配套资金要休公开发行的股金,价格为10.81元/股,而2018年上半年面临油资本股价跌幅较充分,对业绩影响金额大约4亿头。

   
子公司构成体现执行力,财税SaaS及小卖部劳动领军地位日渐树立。1)深耕税控业务二十年,确立了税控领军地位(70-80%市占率),2017年商家客户数超过1000万,且2018上半年增长迅猛。2)公司在举国各地外勤服务人口过万人数,规模国内顶级且了解客户实际上要求。随着近两年税收控IT系统升级,外勤服务人员劳动力得到翻身,通过中间业务培训、具备渠道复用可能。3)根据财报,2017年企业二级和三级子公司总数也100贱,同比缩减大约30%,而2018上半年不过为72家,相关子公司整合带来内部竞争压力加大,公司管制与执行力得到增强。4)根据诺诺金服官网,核心银行浦发、招商合作贷款产品已经全国全面推广,预计2018年贷款额继续放量。并且,诺诺财税SaaS产品成熟,也和金蝶、用友等SaaS大厂战略协作,通过万总人口地推团队,可推广金融、财税等各项局劳动,公司作为国内财税SaaS及企业劳动领军的身份日益确立。

   
业绩加速点明确,维持“买入”评级。企业客户数、会员服务、普惠金融将凡合作社中成长加速因素。根据重大要,预计2018-2020年营业收入呢338.18亿、400.94亿跟478.31亿,归属上市企业股东的创收也16.03亿、22.07亿及30.05亿。维持“买入”评级。

   
风险提醒:税控行业性降价影响系公司当期净利润;业务推进非达标预期;宏观经济风险;预测假设与事实上情形有出入的风险。

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