长投杯之航天音信分析航天科工

“长投杯”是由长投学堂发起的分析大赛,比赛指定某股,由长投院生们自行分析。上边就享受一下零基础院生的剖析结果吗~来到长投,你也足以改为自己的投资理财规划师~

结论:市场趋于饱和,垄断优势不再,二次创业拭目以待。投资机会,仍需等候。

商业逻辑:

航天信息:03年上证交易所上市,代码600271

基本——与金税工程有关

增值税防伪税控系统——二〇一二年从前,处于相对独占地位,毛利率维持在40-50%。营收常年20多亿并连发小幅增长,利润随营收同步提升,随着二次创业扩张其他产业,利润贡献率从96%降至50%左右。

渠道销售——覆盖全国除港、澳、台以外地市级城市100%的覆盖率,区县级城市35%的覆盖率。

税控收款机——竞争行业一向维持超越,多年中标率行业率先,毛利率50%左右

主业——与金卡、金盾工程有关

股东回报:年年分红,股息支付率长期维持在30%+,近三上岁数达42%,分红意愿较高。

提升空间:受国家方针:特许经营权,税收政策,以及国际经济时局的熏陶。市场相对饱和,垄断经营被打破。渠道仍有优势,稳定的老客户群体可进献稳定现金流。

护城河:

1.二〇一二年从前,在专用设备方面是全国独家垄断特许经营。二〇一二年营改增后,由迪拜试点,交通运输业要求选取旋极消息的连串。活生生的从航信这抢得一杯羹。

税控盘产品属于旋极3号种子产品,毛利40%,航信毛利约44%

渠道销售为分销代理协议,毛利率仅为2-3%,拉低了利润率。

2.小熊基本值4.38,增长值0.82,尚可。旋极上市仅3年,小熊值意义不大。

ROIC:10年均值17.39%,6年均值19.59%,从10%-20%骚乱,并且近6年17-20%,较为安静。旋极17-3%,波动大且降幅显然。

EBIT增长率24%,营收增长率27.9%,净利润增长率24.1%,EBIT复合增长率20%。旋极EBIT3年来出现大幅下跌。

3.现钞占总财力比重约57%,除去每年新增用户购买系统及装备的花费,每年还有维护费,360万客户不断现金流入账。

4.网络开票系统,不在需要观念设备,这将大大影响航信的赚钱。因而除涉税项目外,智慧城市、金融支付、教育产业等也起首插足(所谓二次创业),具体职能仍需时间检验。

综上,最根本的城池是占据经营,03年开班在举国上下强制推广,12年分别垄断地位被打破。正好是某届政坛的任期。风传航信后台是某某的亲情亲属,说法不一,难以采信。

风险:

航天科工,1.成也萧何,败也萧何。舒坦了10年的航信,1.独家特许没了。2.缺少定价权,为给商家减负,发改委要求维护费用从450下调至370,裁减了现金流入。营改增设备开支仅为观念设备的一半。

乘机独家经营权失去,渠道优势缩小。二〇一三年营业收入大幅度大幅下降。要清楚凭借其的独占地位,各地屡屡暴发过多粗暴兜售低配置高价设备的并非脸行为,招致很多铺面诟病却也无奈。

2.唯有渠道优势,没有技术优势。10年躺着盈利,现成技术也无需多劳,12年之后,才搞二次创业,大力研发,起步较晚。

3. 基金负债率仅为26.6%,流动比3+,速动比2+,财务费用常年为负,财务风险较小。

4. 通过了挟持推广接纳,营改增,2次大面积的客户群体扩大,以及金融危机造成的客户裁减事后,一般纳税人数量日益趋于饱和,新增客户少,保持低速增长。

估值:

ROIC估值每股22.34,最近每股23.32,PV1.04,基本合理,没有安全边际,鉴于对航信的分析,预留10-20%的商洛边际较好。

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