长投杯之航天音讯分析

“长投杯”是由长投学堂发起的剖析大赛,竞赛指定某股,由长投院生们自行分析。下面就享受一下零基础院生的解析结果吗~来到长投,你也得以变成团结的投资理财规划师~

敲定:市场趋于饱和,垄断优势不再,二次创业拭目以待。投资机遇,仍需等待。

必赢亚洲766net简易端,经贸逻辑:

航天新闻:03年上证交易所上市,代码600271

根本——与金税工程有关

增值税防伪税控系统——2012年此前,处于相对独占地位,毛利率维持在40-50%。营收常年20多亿并持续小幅增长,利润随营收同步提升,随着二次创业扩张其他产业,利润贡献率从96%降至50%左右。

渠道销售——覆盖全国除港、澳、台以外地市级城市100%的覆盖率,区县级城市35%的覆盖率。

税控收款机——竞争行业一向维系超过,多年中标率行业第一,毛利率50%左右

主业——与金卡、金盾工程连带

股东回报:年年分红,股息支付率长期维持在30%+,近三上岁数达42%,分红意愿较高。

前进空间:受国家方针:特许经营权,税收政策,以及国际经济事势的熏陶。市场相对饱和,垄断经营被打破。渠道仍有优势,稳定的老客户群体可贡献稳定现金流。

护城河:

1.二〇一二年以前,在专用设备方面是全国独家垄断特许经营。二零一二年营改增后,由时尚之都试点,交通运输业要求利用旋极音信的序列。活生生的从航信这抢得一杯羹。

税控盘产品属于旋极3号种子产品,毛利40%,航信毛利约44%

渠道销售为分销代理协议,毛利率仅为2-3%,拉低了利润率。

2.小熊基本值4.38,增长值0.82,尚可。旋极上市仅3年,小熊值意义不大。

ROIC:10年均值17.39%,6年均值19.59%,从10%-20%不定,并且近6年17-20%,较为稳定。旋极17-3%,波动大且降幅显著。

EBIT增长率24%,营收增长率27.9%,净利润增长率24.1%,EBIT复合增长率20%。旋极EBIT3年来出现大幅下降。

3.现钞占总财力比例约57%,除去每年新增用户购买系统及装备的花销,每年还有维护费,360万客户不断现金流入账。

4.网络开票系统,不在需要观念设备,这将大大影响航信的挣钱。由此除涉税项目外,智慧城市、金融支付、教育产业等也初始参预(所谓二次创业),具体效果仍需时日查看。

综上,最重点的城池是占据经营,03年始于在全国强制推广,12年分别垄断地位被打破。正好是某届内阁的任期。风传航信后台是某某的深情亲属,说法不一,难以采信。

风险:

1.成也萧何,败也萧何。舒坦了10年的航信,1.独家特许没了。2.紧缺定价权,为给合作社减负,发改委要求维护费用从450下调至370,收缩了现款流入。营改增设备支出仅为传统设备的一半。

随着独家经营权失去,渠道优势缩短。二零一三年营业收入大幅度大幅下降。要清楚凭借其的占据地位,各地屡屡发生过多强行兜售低配置高价设备的绝不脸行为,招致很多集团诟病却也无奈。

2.唯有渠道优势,没有技术优势。10年躺着赚钱,现成技术也无需多劳,12年未来,才搞二次创业,大力研发,起步较晚。

3. 基金负债率仅为26.6%,流动比3+,速动比2+,财务费用常年为负,财务风险较小。

4. 透过了强制推广采纳,营改增,2次大面积的客户群体增多,以及金融危机造成的客户收缩事后,一般纳税人数量逐渐趋于饱和,新增客户少,保持低速增长。

估值:

ROIC估值每股22.34,近期每股23.32,PV1.04,基本合理,没有安全边际,鉴于对航信的辨析,预留10-20%的安全边际较好。

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