银河证券:短期波动与分化不改变市场上行趋势

  自今年初的话市场联合欢歌奋进,上证综指一度站上4500接触,而创业板指更是频创历史新大突破了2900触及。但同时宏观经济数据也频频走低,

  本周次、三零星购入对颇降。为这个,券商研机关认为——

  ●短期市场震动幅度加大,但为达非常趋势不移。个股连续大涨积累了更加多的获利盘,这是主要之高风险来自。

  ●流动性将是震慑市场运作的外一个要害因素。宏观流动性持续维持宽松格局,变数不甚。从微观流动性看,节后融资融券余额快速升高,势头比去年11、12月还强烈。此外,股票开户数、基金开户数都大幅升高,资金入市积极性非常高。

  ●策略上强调自下而上,重点关注主题投资与前期增幅比小的低估值、优质股的轮涨、补涨机会,前期调整充分的成长股也以持续上涨格局。股票推荐:威海广泰、南风股份、华泰证券、航天信息、信维通信、汇川技术、东面能源、博晖创新、奥康国际、准油股份。

  ⊙银河证券研究所

  基本面:

  经济继续下挫,下半年有望企稳

  从经济先行指标看,汇丰制造业PMI持续下行,4月份已经跌到49.2%,官方制造业PMI维持于50%附近。考虑到季节性因素,3、4月份依是PMI较高之早晚,却在荣枯线附近徘徊,说明经济还是疲弱,下行压力特别酷。

  一季度经济连续跌。一季度GDP同比增速跌到7.0%,季调环比提高1.3%;第三产业对GDP增速贡献率升至56.5%,第二产业增速下滑最为多,其中规模以上工业增加值同比实际增长6.4%,已低于GDP增速;发电量3月份可比下降3.7%,仍居于收缩当中;就业和居民人均可决定收入增速总体保持平稳;3月份工业公司产品销售率为97.1%,比去年同期增长0.3只百分点。反映供需略有改善,但由春节之内供需波动干扰,需观察这种改进能否持续。

  一季度投资下降:第一,愈加巨的投资基数使得投资增速升变得紧巴巴;第二,房地产投资还是大跌;第三,经济自己处于结构调整和改革进程遭到,经济放缓出清,企业自主投资意愿不愈,制造业投资疲软;第四,去下能持续,经济不振影响上游原材料产业。这表明目前经济内生动力趋弱,而经济组织改造成效表现仍然要时。现阶段投资加快回落是经济出清的显现,这种缓慢出清已经让市场受,不见面导致经济大幅波动。2015年一季度基础设备建设依然保持高位,说明国家投资还以之为主,政府投资都达了支柱作用,但力度不足以抵消房地产以及制造业的疲惫。要惦记她来越作,空间少,不是免思量当,而是更了2008年、2010年、2012年一再作为下,现在曾经是“心有余而力不足”。从资金来源看,固定资产投资本金以2015年一季度的丰富情况并无佳,而投资回暖一定得资金支撑。在地方当局债务高企、银行惜贷表现明显、全国财政收入放缓背景下欲扩宽资金来源,而金融改革暨资本盘活再到相反哺实体经济需要时刻,预计投资加快短期仍拿大幅度回落。

  一季度全国消费品增速较再次跌。第一,由于经济处在平稳状态,消费增速快升高变得比艰苦,经济加速基本平静导致消费总额和新增消费额为趋于平稳,这样反映在花与于达到就是涌出暴跌;第二,严格控制公务开销仍影响我国总体商品零售消费;第三:疲软的投资以拉低了花。2015年我国消费品零售市场进平稳期,在尚未政策刺激情况下增产消费额增加缓慢,消费增速在开春涨幅下滑后保持安澜。消费在由“政府吗主导的投资带动型消费”向居民消费转型,这种转型也需时刻消化,是一个渐进过程,特别是在经济下降过程被居民低收入增速为会见受限。

  出口则囿于于天下大周期。短期3月份进出口回落,春节效能影响是最主要因。我国外贸企业节前集中讲,节后以正月十五过后开工之惯,使得今年3月份为饱尝了春节假期对外贸的负面影响,因而造成3月份外贸出口同环于都大幅下挫;进口不断低迷,进口增速下降。原油、铁矿砂、铜、钢材等原料进口额同比仍于频频大幅减退。各类工业原料在3月份进口量环比有恢复,显示节后工业养有所趋稳;4月份新春佳节因素影响将完全消失,出口增速将拥有回升。但由外需难以在短期内有明显好转,且美元强势确立,我国出口以以维持低速增长。二季度随着经济下行压力减弱、内需改善,进口有望有所改善。

  今年划算加快如果保全于7%左右之档次压力比较充分,预计以6.5%-7.0%中概率比较生。伴随着络绎不绝的经济回落,一些风俗行业与合作社之泥沼将会表现,前一模一样轮高速增长留下来的“老本”将见面被“啃光”,甚至有点局会走向破产和叫兼并。较为乐观的一致当是本届内阁强力“除积弊、推改革”,这种红利在未来用逐日释放。我们预测经济增速在今年下半年及明内会企稳,增速低点为就在6.5%横,随之而来将迎来新的均等轮经济提高周期。

  流动性:

  利率下跌,场外资金不断注入

  尽管外汇储备加速减少,但央行[微博]连降准和降息后银行资本并无乱,市场利率明显减退,流动性比较宽松。

  资金流入股市以于不停。自去年12月证券交易结算资金余额首破万亿下资金流入持续加快,近期既上井喷态势。截至4月17日,该余额已突破2.5万亿老大,仅一周到内便添了大致6000亿初次。截至4月23日,两打融资余额及1.77万亿首届的历史新大,较年初升迁0.75万亿首位,增幅74%;较去年同期增1.37万亿头版,增幅339%。资金推动依然是本轮行情趋势性上涨的基本点因素之一,在居民很接近资产配置转向权益性资产的自由化下,资金注入股市态势仍不放缓,预计以连续推进股指突破新大。

  从微观流动性看,节后融资融券余额快速上升,势头比去年11、12月尚怒。此外,股票开户数、基金开户数都大幅上升,资金入市积极性非常高。

  政策:

  稳增长明显,管理层警示风险

  宏观政策稳增长态势明朗。央行公布于2015年4月20日从下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1单百分点,在这基础及对符合条件的金融机构额外再降低存款准备金率0.5-2个百分点。此次降准直接触及因素是资本流出压力不断,经济下行超预期。此外金融改革加快迫使银行及居民的资产负债结构调整加快,且5月1日攒保险制度实施后银行还得交纳保费,银行资金面短期压力比充分。此次降雨和定向降准释放基础货币约1-1.5万亿,预计银行间流动性短期将举世瞩目改善,债券市场供需矛盾缓解,有利于资金安排中长期资产,压低长期利率。同时金融财税改革也将加快,直接融资供给将延续腾,以贯彻金融市场反哺实体经济,而供给的腾将对利率下行幅度形成牵制。

  但是,单因货币宽松对实体经济提高的短期刺激作用早已十分少,单因财政扩张也曾经无法。在急的服服帖帖增长以及防风险压力下,财政、货币政策以及改造有望继续增加并渐渐形成合力,共同反抗经济下行。而定向调控措施则开展激发经济增长新力量,促进经济转型。因此,中共中央政治局4月30日开会议,分析研究当前划算形势以及经济工作。会议认为,新的增高动力正在形成之中,外部需求收缩,内部多矛盾聚集,经济运行走势分化,下行压力依旧比较生。会议经了《京津冀协同进步规划纲要》,宏观政策强调“保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡”。其中,稳增长被在第一各项,表明未来稳增长政策措施将加。途径上,基建和货币政策是片只抓手。首先,要讲究发挥投资之关键作用,认真选择好投资项目,做到有市场、有长期回报。其次,稳健的货币政策要把握好度,注意疏通货币政策向实体经济之传导渠道。

  我们以为中央政治局会议透露的信号标志,为诺针对经济不断下行压力宏观政策将会见愈来愈宽松,基建加码与货币政策宽松是着重抓手。可以预见,5、6月份基建项目加快上马,降息、降准将再次出现。

  以改革方面,国企改革方案以不出面,在此之前市场针对国企改革的料想不会见消减。在市场监管方面,近期管理层加大风险提醒,对市场情绪会来一部分震慑。

  风格:

  大盘股有超额收益,小盘股分化

  从年头迄今小盘成长股的超额收益大醒目,以创业板为表示的小盘股获利甚有钱。从估值看,很多小盘股的确不便民,具有阶段性的内在调整需要。

  深港通可能成为影响5月份市面之一个比较根本之元素。内地及香港当小盘股方面的估值合理上在较生区别,目前就有局部本从内地进入香港,关注其中的优质小盘股。如果5月份深港过渡有再次进一步的音信,可能会见吸引与之前沪港通类似之市场反响,不散A股小盘股出现分化与展开阶段性调整。

  相反,大盘股和中盘股相对稳健,很多优质股获利匪多。随着宽松政策及改造力度加大,前期增幅较小的个股或发上涨时。

  展望:

  上涨势头不改动,震荡加大

  展望5月份物价指数,个股连续大涨积累了逾多的获利盘,这是要的风险源。其次,过不久之指数上涨不称管理层针对资金市场之要求与利益,持续稳定健康的高涨是悟性选择。近期管理层开始加大对市场风险方面的提示,新股发行节奏吧于加速,体现了管理层的调控作用。虽然当时不会见如本供求格局发生根本变化,但对投资者心理或会发出一定影响。

  风格方面,小盘股可能遭逢深港通政策面的震慑波动或加大,分化加剧,低估值大盘股或来完整达标之超额收益会,但确确实实的强收入股票或还是关键来自于小盘股。重点关注前期滞涨的优质股的补涨机会,以及前期调整充分的成长股。

  总体看,尽管市场波动幅度可能加大,但连无欠机会。投资者在适用谨慎之又可保障仓位的油滑,主要从主题投资与轮涨、补涨、调整后又涨角度把握机遇。

  风险因素方面,一凡宽大政策超预期,二是监管严厉程度超过预期,三凡是异域市场乱过预期。

  策略:

  行业布局以及投资做

  1、行业布局与主题投资

  ·重视主题投资机会,如国企改革、京津冀协同、“一带手拉手”、自贸区、工业4.0抵;

  ·相对看好低估值蓝筹和消费类个道的补涨、轮涨机会,如金融、地产、石化、家电、汽车、白酒、医药等;

  ·关注上游原材料的或者机会,如石油、有色、化工必赢亚洲766net简易端等资源类行业;

  ·成长股需要优质中精选帅,关注错杀中之机遇,很多股票在调整后会还高涨,如环保、新能源、军工、TMT等。

  2、个股投资做

  我们近年来援引的个股投资做连机械军工2只是、电力设备2单纯、非银行经济1一味、计算机1单、电子1单、化工1独、医药1独、纺织服装1光。具体是:威海广泰(002111)、南风股份(300004)、华泰证券(601688)、航天信息(600271)、信维通信(300136)、汇川技术(300124)、东方能源(000958)、博辉创新(300318)、奥康国际(603001)、准油股份(002207)。

  

银河证券研究所投资组合推荐
股票代码 股票名称 EPS(元) PE(X) 投资评级
2013A 2014A 2015E 2016E 2013A 2014A 2015E 2016E
002111 威海广泰 0.30 0.36 0.47 0.60 92.1 76.8 58.8 46.1 推荐
300004 南风股份 0.18 0.43 1.00 1.40 407.8 170.7 73.4 52.4 推荐
601688 华泰证券 0.39 0.80 2.06 3.32 74.7 36.4 14.1 8.8 推荐
600271 航天信息 1.18 1.24 1.90 2.27 50.5 48.0 31.4 26.2 强烈推荐
300136 信维通信 -0.24 0.23 0.60 1.08 -135.0 140.9 54.0 30.0 推荐
000958 东方能源 1.38 0.40 0.68 0.99 18.0 62.0 36.5 25.1 推荐
300124 汇川技术 0.71 0.85 1.18 1.55 61.4 51.3 36.9 28.1 推荐
300318 博晖创新 0.33 0.23 0.73 0.85 145.0 208.0 65.5 56.3 推荐
603001 奥康国际 0.68 0.64 0.89 0.98 36.3 38.6 27.7 25.2 推荐
002207 准油股份 0.04 0.03 0.05 0.81 590.0 786.7 472.0 29.1 推荐

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